资产定价理论认为具有更高风险的资产应当获得更高的投资回报，然而实证研究中记录了大量未被解释的股票回报中的横截面项目，研究者将不能被Fama-French三因子模型或CAPM模型所解释的、与资产定价理论相悖的市场现象，称为市场异象。
资产定价理论认为具有更高风险的资产应当获得更高的投资回报，大量增加外部融资或开展资本投资而迅速扩张的公司显然承担了更高的未来不确定性，即承担了更高的风险，应当获得更高的股票回报率，然而实证研究发现在许多市场中恰恰相反，这种现象被称为资产增长异象。资产增长异象表现为通过增加外部融资或开展资本投资迅速成长的公司随后有较低的股票回报率，但是经历资产出售、股票回购或债务偿还而规模收缩的公司却享受了较高的未来股票回报率，即资产增长率较高的公司随后的股票回报率低于资产增长率较低的公司。
该异象最初由Cooper等人（2008）提出，他们通过建立一个简单的资产增长衡量标准——资产增长率，来概括公司投资和融资活动的协同效应。他们选择1968至2003年的美国上市公司为样本，每年将上市公司股票按资产增长率大小平均分成十个投资组合，研究结果发现资产增长率最高的投资组合的平均年度加权回报率比资产增长率最低的投资组合低13%，并且这种回报的差异不能被标准资产定价模型解释，也不能被其他已知的横截面回报决定因素解释。
无论在美国，还是全球资本市场，学术界都普遍认为资产增长异象是广泛存在的。但由于我国资本市场起步晚、政策变化迅速的特殊性，资产增长异象在我国股票市场的存在性仍存在争议。 |